Este artículo fue publicado hace más de un año, por lo que es importante prestar atención a la vigencia de sus referencias normativas.
La política de dividendos responde a las decisiones que toma una organización sobre cómo, cuándo, cuánto y por cuáles medios distribuir el pago en efectivo o en acciones que deben recibir los inversionistas como contraprestación a las inversiones que realizaron en la organización.
Las políticas de dividendos en las empresas representan un plan estratégico que debe seguirse siempre que se requiera tomar decisiones sobre los dividendos; este plan debe responder, a su vez, generando valor al inversionista y apoyando los objetivos de la organización.
Los factores que pueden afectar la política de dividendos son: las restricciones legales, restricciones contractuales, perspectivas de crecimiento y las consideraciones de los dueños, y de mercado.De acuerdo al país sobre el que queramos poner nuestra mirada, encontramos que las leyes y lineamientos utilizados para restringir o limitar las decisiones que se quieran tomar respecto a la distribución de utilidades, son diferentes. En el caso de Colombia, conforme al artículo 151 del Código de Comercio, para que la empresa pueda realizar el pago de dividendos primero se debe evaluar que los estados financieros cumplan con los requerimientos de la norma contable y que estos estén aprobados por el máximo órgano de la entidad.
También existen otras restricciones, de acuerdo a la cantidad de dividendos a distribuir, introducidas por la Ley 222 de 1995, entre estas, la modificación al artículo 155 del Código de Comercio llevada a cabo a través del artículo 240 de la misma ley logra precisar que:
“Salvo que en los estatutos se fijare una mayoría decisoria superior, la distribución de utilidades la aprobará la asamblea o junta de socios con el voto favorable de un número plural de socios que representen, cuando menos, el 78% de las acciones, cuotas o partes de interés representadas en la reunión.
Cuando no se obtenga la mayoría prevista en el inciso anterior, deberá distribuirse por los menos el 50% de las utilidades líquidas o del saldo de las mismas, si tuviere que enjugar pérdidas de ejercicios anteriores.”
(Los subrayados son nuestros)
Las empresas deben estar atentas a las restricciones legales, ya que, aparte de determinar las reglas para la distribución de utilidades, también pueden determinar impuestos u otros aspectos de obligatorio cumplimiento.
La política de dividendos se puede ver afectada por las restricciones asumidas por los contratos efectuados por préstamos; en algunos casos, entre las condiciones de los contratos, se encuentra que la distribución de utilidades solo se puede realizar cuando la empresa llegue a un porcentaje de rentabilidad o de ganancias. Estos limitantes ayudan a proteger a diferentes acreedores en caso de que la empresa entre en crisis o insolvencia.
La perspectiva de crecimiento tiene que ver con las metas de la empresa y su proyección a futuro, y la búsqueda de que el crecimiento sea ejecutado a través de acciones que tengan relación con la misión, visión y objetivos organizacionales; para que la organización cumpla con estas proyecciones en muchas ocasiones dicha perspectiva debe generar restricciones para las políticas de dividendos.
Hay ocasiones en que se puede presentar que la organización cuente con el capital necesario para financiar sus proyectos y otras en que requiera apalancarse con las ganancias retenidas o los aportes de socios, razón por la cual la perspectiva de crecimiento puede ser un limitante en la distribución de acciones.
La empresa debe velar por establecer políticas que sean atractivas a los inversionistas, para ello debe tener en cuenta dos aspectos: en primer lugar, puede decidir pagar un porcentaje menor de dividendos para que los propietarios puedan postergar el pago de impuestos, y en segundo lugar debe hacer lo posible por entregar a los propietarios un retorno significativo de las inversiones que realicen en la empresa, puesto que estos no pueden recibir una ganancia menor a la que les puede proporcionar la inversión en otro negocio.
Por lo general, la información de las empresas puede ser consultada por usuarios externos. Estos diferentes usuarios que se encuentran evaluando las opciones de inversión que proporciona el mercado pretenden descifrar si les es conveniente una inversión de renta variable o una de renta fija; todo depende de la situación económica que exista en el momento, ya que en épocas de recesión los inversionistas pueden optar por inversiones de renta fija como medida para asegurar su capital, mientras que en momentos en los que el mercado de valores se encuentre en auge pueden optar por inversiones de renta variable.
La empresa debe buscar establecer políticas que respondan a los requerimientos del mercado enfocadas a que la empresa tenga un buen posicionamiento y sea considerada como una buena opción para invertir.
Para finalizar, recuerde que tener en cuenta estos factores, que pueden afectar la política de dividendos, les servirá a las entidades para aprovechar las oportunidades que puedan suscitarse y para generar valor a los accionistas.
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