Valor del dinero en el tiempo: cálculo de valor presente y valor presente neto

En este editorial exponemos algunas ideas en torno a la evaluación financiera de proyectos y el valor del dinero en el tiempo. Explicamos por qué es importante detenerse un momento a evaluar el valor presente y el valor presente neto de un proyecto de inversión y cómo calcularlos.

Con la implementación de los Estándares Internacionales y la transición que ha tenido la profesión contable a especializarse aún más en temas competentes a las finanzas, se han empezado a reconocer conceptos que aunque no eran desconocidos bajo la normatividad anterior (ver artículo 10 del Decreto 2649 de 1993), se han abordado con mayor rigurosidad desde el proceso de convergencia a Estándares Internacionales, entre estos concepto está “el valor del dinero en el tiempo”. El objetivo de este editorial es exponer algunas ideas que permitan evidenciar el beneficio de evaluar los proyectos de inversión, teniendo en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

Valor del dinero en el tiempo

El valor del dinero en el tiempo se puede percibir desde la administración empresarial, hasta en las cuentas personales; por ejemplo, suponga que un amigo le solicita $500.000 prestados el 1 de enero de 2018 y se los devuelve el 1 de julio de 2019, sin ningún tipo de contraprestación adicional; realizar este tipo de operación, si bien es considerada como un favor, en el argot empresarial se consideraría un desaprovechamiento del recurso que se pudo obtener al invertir esos $500.000 con algún tipo de rentabilidad asociado, ya que no es lo mismo tener $500.000 en el 2018, que tenerlos en el 2019, posiblemente usted obtenga un mayor número de bienes en el mercado con ese valor en 2018, de los que obtendrá en 2019.

Del anterior ejemplo, se infiere que el valor del dinero en el tiempo hace referencia a que es mejor recibir el dinero de inmediato, que después. Por tanto, el dinero es más valioso en el presente (por la oportunidad que tiene en invertirlo con un rendimiento positivo). Teniendo en cuenta esto, los administradores en el día a día de sus operaciones están en constante evaluación de las oportunidades de inversión y de financiación en las que puedan verse comprometidos los recursos de la entidad, la evaluación de los proyectos la realizan de acuerdo a variables como:

• La inflación que puede afectar en que el dinero dentro de un tiempo tenga menor poder adquisitivo.
• La intención de obtener utilidades, es decir, no solo proteger el dinero de la inflación, sino también obtener utilidades por el movimiento que se realice con este.
• El riesgo al que esté expuesta la operación y que el tercero o la entidad no pueda cumplir con la obligación a futuro.

Las entidades adoptan diferentes herramientas que les ayudan a comparar entradas y salidas de efectivo en diferentes momentos, entre estas se encuentra la medición a valor presente.

Valor presente

Se suele pensar que al recibir una retribución económica en una inversión o desprenderse de recursos económicos en una financiación ya se está compensando el valor del dinero en el tiempo y esta concepción es errada. Por ejemplo, si se realiza una inversión de $16.000.000, la cual producirá $17.500.000 distribuidos durante los próximos 5 años, parece rentable recibir los $1.500.000 adicionales, finalmente es mejor eso a dejar el dinero en las arcas de la entidad ¿verdad?, esta es una aseveración que no podría hacerse a la ligera sin evaluar el valor presente de la inversión a una tasa de mercado. A continuación realizamos la evaluación de este ejemplo.

Los $16.000.000 invertidos representan el valor presente “vp” (también conocido como valor actual) de la inversión y, los flujos siguientes, el valor futuro “vf” ($7.000.000, $5.000.000, $2.500.000, $2.000.000, $1.000.000) que suma en total $17.500.000. Los valores negativos representan la salida de dinero y los valores positivos la entrada de dinero a la entidad.

Para identificar si la inversión es conveniente o no, se requiere calcular el valor presente de cada uno de los flujos futuros. Se puede utilizar la función de Excel =VA(tasa,nper,pago,vf,tipo) o la fórmula de valor presente que usaremos para este ejercicio:

Siendo “VF” cada valor que se recibirá a futuro,” la tasa de interés con la que se evalúa la inversión y “n” el número de períodos implícitos en la inversión. Procedemos a hallar el valor presente de cada flujo a recibir.

Nota: para este caso se toma como referencia la tasa de depósito a término fijo utilizada en CDT que está alrededor del 5 % EA, pero la entidad podrá evaluar la inversión utilizando la tasa que considere de acuerdo a la realidad económica de la transacción y el nivel de riesgo asociado a esta.

Adicionalmente, se debe sumar el valor presente de los flujos de efectivo a recibir.

Año 1	$6.666.667
Año 2	$4.535.148
Año 3	$2.159.594
Año 4	$1.645.405
Año 5	$783.000
Valor presente de los flujos descontados a recibir	$15.789.814

Valor presente neto

El valor presente neto es la suma de todos los flujos descontados a valor presente, si este valor es positivo indica que la inversión resulta conveniente para la entidad y que los flujos futuros compensan la inversión inicial, si es negativo reflejaría lo contrario. Para el ejemplo que estamos desarrollando el valor presente neto sería:

Año 0	-$16.000.000
Año 1	$6.666.667
Año 2	$4.535.148
Año 3	$2.159.594
Año 4	$1.645.405
Año 5	$783.000
Valor presente neto	-$210.186

 

De acuerdo al resultado negativo que arroja el valor presente neto, realizar esta inversión no resultaría conveniente para la entidad.

Material relacionado:

• [Conferencias] “Utilizar fórmulas financieras facilita el reconocimiento de las partidas”
• [Análisis] Ajustes por medición al valor presente para todos los pasivos financieros
• [Análisis] Medición de pasivos a valor presente